上海半导体大硅片独角兽冲刺IPO：三年亏损31亿，为何资本依然疯狂押注？

深夜的上海张江高科技园区，灯火通明。

上海超硅的300mm硅片生产线上，机械臂精准地抓取晶圆，经过数十道工序后，这些薄如蝉翼的硅片将被送往全球顶尖的芯片制造厂。

而在同一时刻，公司创始人陈猛的办公室里，一场关乎未来的决策正在进行——上海超硅正式递交科创板IPO申请，拟募资近50亿元。

这家成立16年的半导体硅片企业，在业内早已声名鹊起。

它的客户名单堪称豪华：全球前20大芯片厂商中，18家都在用它的产品。

然而，翻开财务数据，却让人倒吸一口凉气——过去三年，公司累计亏损超过31亿元，毛利率至今仍是负数。

“烧钱”的半导体硅片生意

半导体硅片，是芯片制造的“地基”。

全球80%的市场被日本信越、SUMCO等五大巨头垄断，中国企业长期在夹缝中求生。

上海超硅选择了一条最难的路——主攻12英寸（300mm）大硅片，这是高端逻辑芯片、存储芯片的必备材料。

“12英寸硅片的制造难度，不亚于在头发丝上雕花。”一位行业资深工程师感叹。

上海超硅的300mm生产线2020年才投产，短短几年内技术指标已比肩国际巨头，但代价高昂——研发投入连年翻倍，2024年砸下2.46亿元；产能爬坡阶段良率波动，导致每片硅片成本居高不下。

更残酷的是价格战。

2024年，公司300mm硅片均价跌至366.98元/片，比两年前降价5%。

一位采购经理透露：“国际大厂有规模优势，敢用低价挤压新玩家。”这直接导致上海超硅的毛利率长期为负，2024年仍亏损近13亿元。

资本为何依然买单？

令人意外的是，亏损并未吓退投资人。

2023年C轮融资后，公司估值飙升至200亿元；胡润研究院最新榜单中，它稳坐“全球独角兽”宝座。

“看的是未来十年。”一位参与Pre-IPO轮的投资人直言。

AI爆发让12英寸硅片需求呈指数级增长——训练一颗大模型芯片，消耗的硅片是普通服务器的3.8倍。

SEMI预测，2026年全球12英寸硅片产能将逼近千万片/月，市场份额超77%。

上海超硅的杀手锏在于技术自主。

从晶体生长设备到全自动生产线，核心工艺全部自研。

其12英寸外延片已用于长江存储的3D NAND闪存芯片，200mm SOI硅片更是国内少有能量产的产品。

“能同时做300mm抛光片、外延片和SOI片的，全球不超过五家。”一位芯片厂技术总监评价。

“土博士”的逆袭

创始人陈猛的故事，堪称中国半导体人的缩影。

1999年，从中科院金属所博士毕业的他，跟随院士王曦创办上海新傲科技，首次将SOI硅片技术产业化。

2008年金融危机时，他毅然二次创业，瞄准当时国内空白的大硅片领域。

“所有人都说我们疯了。”一位早期员工回忆，当时国内连8英寸硅片都依赖进口，陈猛却抵押房产投入12英寸研发。

2016年首条200mm产线投产时，团队在厂房里通宵调试设备；2020年300mm硅片量产当晚，几位工程师抱头痛哭。

如今，公司员工持股平台覆盖210名研发骨干，国资背景的集成电路基金、上海科创投等纷纷入股。

但风险犹在——39.72亿元的累计未弥补亏损像悬顶之剑，10.81亿元存货中近三成计提了跌价准备。

国产替代的“生死时速”

行业共识是：未来三年是国产硅片的关键窗口期。

“美国限制先进设备出口，反而逼出本土供应链。”半导体分析师李明指出，沪硅产业、立昂微等已集体冲刺12英寸产能，但全球份额仍不足5%。

上海超硅的募资计划极具野心：49.65亿元中，30亿用于300mm外延片扩产，建成后年产能将达840万片。

一位参与路演的人士透露：“他们甚至预留了18英寸硅片研发线，为下一代技术埋下种子。”

站在科创板门口，陈猛和团队面临终极考验——能否用资本换时间，在巨头围剿中杀出血路？

答案或许藏在生产线的每一片硅晶圆里：那里折射的，不仅是企业的生死，更是一个产业的荣光。